近期全球外汇市场正处于关键的政策敏感周期，美元指数震荡承压，非美货币走势呈现明显分化。日本央行利率决议、英国央行政策动向等重磅事件接踵而至，叠加美国经济数据持续释放疲软信号，共同推动市场波动率上升。本文将结合当前核心货币对表现，解析背后驱动逻辑，并展望短期市场走向。
美元指数承压震荡，宽松预期主导长期走向
美元指数近期在98.50关口遭遇明显阻力，呈现出震荡偏弱的运行态势。截至12月18日，该指数仍未能有效突破这一关键阻力位，市场对其下行至97.50-97.00区间的预期持续升温。只有当美元指数持续突破98.50-99.00区间，才能有效扭转当前的看跌倾向。
美元走势疲软的核心驱动因素在于美国经济基本面的弱化及美联储宽松预期的发酵。推迟公布的美国11月就业数据显示增长持续低迷，而12月美国综合产出指数初值环比下降1.2点至53，进一步印证了经济复苏动能的放缓。德国中央合作银行外汇分析师Andy Cossor指出，劳动力市场、零售销售和PMI数据的疲软表现，将在2026年给美联储带来持续降息的压力。当前市场已开始定价美联储的宽松路径，对1月政策会议的宽松幅度预期约为6个基点，而完全消化一次降息的时点则推迟至2026年中期。
从全年走势来看，美元指数呈现“先跌后稳”的特征。上半年受特朗普关税政策不确定性及美联储宽松预期影响，美元大幅下挫；下半年随着贸易紧张局势缓和及非美经济体风险上升，美元进入横盘整理阶段。展望2026年，随着市场逐步适应特朗普政府政策的多变性，外汇市场主线或回归利率与货币政策逻辑，美联储降息空间大于其他非美央行，美元波动中枢可能进一步下移，但考虑到美国经济相对欧日仍具优势，跌幅或相对有限。
非美货币走势分化，政策决议成关键变量
在美元震荡走弱的背景下，非美货币表现呈现显著分化，日元、英镑因临近央行政策决议成为市场焦点，欧元、澳元等则受制于自身经济基本面及利差因素，走势相对平淡。
日元：央行决议前夕反弹，加息预期主导短期波动
美元/日元近期从154.51的低点大幅反弹，但在156-157区间遭遇短期阻力。当前市场普遍关注12月18-19日召开的日本央行货币政策会议，多数经济学家及市场参与者预期该央行将加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%，市场定价的加息可能性已达90%。
受加息预期支撑，美元/日元连续两个交易日走低，截至12月17日跌幅达0.4%。市场分析认为，若日本央行如期加息，短期内可能进一步推动日元走强，但由于央行难以就终端利率提供明确指引，若出现鹰派沟通失误或外汇干预，可能引发日元空头回补，放大涨势。不过从中期来看，部分机构认为日元升值将是卖出良机。此外，欧元/日元走势也受到日元波动的带动，该货币对跌势在181.57得到限制后开始上涨，若维持在182上方，未来几个交易日可能进一步测试184关口。
英镑：CPI疲软强化降息预期，区间盘整等待方向
英镑/美元近期经历大幅下跌，最低触及1.3311，主要诱因是英国CPI数据不及预期——实际值仅为3.3%，低于3.5%的市场预期，这进一步巩固了市场对英国央行本周晚些时候降息的预期。尽管随后英镑出现小幅反弹，截至12月17日上涨0.4%至1.3434，但整体仍处于弱势整理状态。
当前市场预期英镑/美元可能在1.330-1.345区间内盘整一段时间，等待英国央行政策决议的明确指引。从经济基本面来看，英国失业率已攀升至近五年来的最高水平，工资增长放缓，叠加高公共债务限制财政空间，工党政府的预算案措施也未能有效提振经济活力，这些因素都对英镑形成压制。若英国央行如期降息，英镑可能进一步承压；若政策保持不变，则可能引发短期反弹行情。
欧元、澳元：各自承压，走势缺乏明确方向
欧元/美元近期在1.17-1.18区间内震荡整理，此前一度测试1.1702后反弹，但尚未形成明确的突破方向。欧元走势的核心影响因素在于欧元区经济复苏动能及欧央行政策立场，尽管德国承诺加大投资、能源成本下降对经济形成边际支撑，但法国政府更迭后的预算案博弈、结构性改革推进缓慢等问题仍制约欧元走强。展望2026年，随着美元下行风险加剧及利差收窄，欧元或有望成为表现相对领先的非美货币。
澳元/美元则呈现明显的下行趋势，该货币对已跌破0.66关键支撑位，若跌势持续，未来几个交易日可能进一步下探0.655-0.650区间。澳元的疲软表现一方面受制于美元指数的相对波动，另一方面也与澳大利亚自身经济基本面及全球大宗商品价格走势相关，在全球经济复苏放缓的背景下，商品货币的吸引力持续减弱。
人民币：升值态势延续，聚焦利差与贸易因素
2025年人民币对美元汇率呈现“先弱后强、波动收窄”的特征，进入下半年后逐步开启温和升值走势，截至目前已稳步升值至7.07附近。近期美元/人民币走势延续偏弱态势，若汇率持续低于7.045，可能进一步向7.025-7.00区间回落。
人民币升值的核心驱动因素包括三方面：一是中美经贸关系逐步改善，关税风险持续处于低位，市场情绪缓和推动国际资本加大对中国资产的配置需求；二是我国外汇供求结构改善，企业结汇需求释放，结汇率上升而购汇率回落，形成“预期改善-资金流入-汇率升值”的良性循环；三是美联储降息预期升温，中美利差收敛逻辑逐步显现。
展望2026年，人民币汇率可能呈现“先升后稳”的特征。上半年受益于美联储持续宽松、中美利差收敛等因素，人民币仍有温和升值空间；下半年随着美联储降息周期进入尾声及人民币国际化进程推进，汇率有望进入区间波动阶段，全年核心波动区间预计为6.80-7.15。
后市展望与交易提示
短期来看，全球外汇市场的核心焦点仍集中在各大央行政策决议上，日本央行加息与否、英国央行是否开启降息周期，都将成为驱动短期汇率波动的关键变量。操作上，建议投资者保持谨慎，密切关注政策决议落地情况，避免盲目追涨杀跌。
中长期来看，外汇市场主线将回归利率与经济基本面逻辑，美联储宽松周期的推进可能带动美元指数震荡下行，中美利差收敛将继续支撑人民币温和升值，而欧元或凭借欧元区经济边际改善及利差优势，成为对冲弱美元环境的优质标的。此外，需警惕非美经济体政治经济风险、中美经贸关系反复等突发因素对市场的扰动，做好风险对冲预案。
炒外汇的你 
